finanzkrise jetzt trifft es auch die deutschen Institute

Porsches Übernahmeankündigung löst Kursfeuerwerk bei VW aus
27.10.2008 - 12:56

Von Katharina Becker

DOW JONES NEWSWIRES

FRANKFURT (Dow Jones)--Porsches Übernahmepläne für Europas größten Automobilbauer haben am Montag ein Kursfeuerwerk bei der Volkswagen-Aktie ausgelöst. Die Papiere des Wolfsburger Konzerns konnten ihren Wert an der Frankfurter Börse nahezu verdoppeln.

Viele Investoren, vor allem Hedgefonds, hatten in den vergangenen Wochen auf einen fallenden VW-Kurs gesetzt und über so genannte Leerverkäufe geliehene VW-Aktien verkauft. Im Idealfall hätten sie die Aktien später billiger an der Börse zurückgekauft und die Differenz eingestrichen.

Der plötzliche Kursanstieg erwischt die Leerverkäufer jedoch auf dem falschen Fuß: Sie müssen ihre eingegangenen Short-Positionen auflösen und VW-Aktien teurer einkaufen, um Verluste zu begrenzen. Das Problem ist nur: Es gibt kaum VW-Aktien. Die hohe Nachfrage bei gleichzeitig kaum vorhandenem Angebot treibt den Aktienkurs exponentiell weiter in die Höhe und damit auch die Verluste aus den Wetten auf fallende Kurse.

Die Porsche Automobil Holding SA hatte am Sonntag überraschend erklärt, sie halte direkt und über Optionen bereits 74,1% an der Volkswagen AG. Üben die Stuttgarter ihre Optionen aus, fehlen nur noch 0,9 Prozentpunkte bis zur angestrebten Dreiviertelmehrheit. Mit einem Beherrschungsvertrag will Porsche zudem erreichen, dass die Wolfsburger sämtliche Gewinne nach Stuttgart überweisen müssen.

Das Land Niedersachsen als zweitgrößter Aktionär besitzt rund 20,1% der VW-Papiere. Ein Teil der Aktien liegt zudem bei Pensionsfonds und in Portfolios, die Aktienindizes nachbilden. Sollte Porsche seine Optionen ausüben, liege der Anteil der frei handelbaren Volkswagen-Papiere damit nahe 0%, erklärten die Analysten von Morgan Stanley.

Den Hedgefonds könnten 12 Mrd EUR an verfügbaren Volkswagen-Aktien fehlen, erklärte Morgan Stanley weiter. Und als einziger Verkäufer komme der Stuttgarter Sportwagenhersteller in Frage, nachdem das Land Niedersachen mehrfach betont hatte, eher aufzustocken, um seinen Einfluss bei dem wichtigsten Arbeitgber der Region zu erhalten als Anteile zu verkaufen.

Die massiven Kurssprünge der VW-Aktie um bis zu 97% auf knapp 415 EUR am Montag waren von Analysten und Händlern daher erwartet worden. Die Aktie des Wolfsburger Konzerns müsste nach Ansicht der Experten von Morgan Stanley realistischerweise bei 69 EUR notieren.

Albrecht Denninghoff sieht den fairen Wert des Papiers bei 87 EUR. Da in einem solchen Short-Squeeze genannten Szenario "jedes Kursziel aus der Luft gegriffen erscheinen muss, haben wir dieses auf 911 EUR festgesetzt", erklärte Michael Punzet von der DZ Bank.

Könnte sein, dass wir in den nächsten Tage noch was davon hören werden weil diverse Hedge Fonds Pleite sind